用"赚来的钱"冒险、用"本金"保守——同样是钱，来源不同就敢赌不同的风险。心理账户让散户在牛市末期用浮盈加仓，在熊市底部用本金割肉，系统性地做出最差决策。
心理账户（Mental Accounting）由行为经济学家理查德·塞勒（Richard Thaler）提出，他因此获得 2017 年诺贝尔经济学奖。核心发现是：人们会在心理上把钱分成不同的"账户"，并对不同账户的钱采取不同的风险态度——即使这些钱在经济上完全等价。
在投资中，最典型的心理账户分隔是："本金账户"（谨慎保守） 和 "浮盈账户"（可以冒险）。"反正是赚来的钱，亏了也无所谓"——这句话背后，是心理账户效应在驱动决策。
钱就是钱，1 万元的浮盈和 1 万元的本金，在经济上完全等价。但心理账户让你对它们采取截然不同的风险态度——这种不一致性会系统性地驱动错误决策。
心理账户效应在市场周期的特定阶段会造成特别大的损害：
牛市末期，大量散户账户已经有了可观的浮盈。心理账户效应驱动他们用浮盈加仓——"反正是赚来的"。这种行为在市场最高点附近达到顶峰，形成了最大的风险敞口。
一旦市场转向，浮盈迅速消失，但加仓的仓位还在。散户发现自己不仅没有了浮盈，连本金也开始亏损——心理账户的分隔让他们低估了整体风险。
熊市底部，浮盈早已消失，账户亏损的都是"本金"。心理账户效应让散户对本金亏损的痛苦远超对浮盈亏损的痛苦——"这是我的本金啊！"
这种额外的心理压力，加速了底部割肉行为。在最应该持有甚至加仓的时候，心理账户效应让散户做出了最差的决策。
2021 年 1 月，A 股抱团股（白酒、医药、新能源）达到历史高点。大量散户账户已经有了 50%-100% 的浮盈，心理账户效应驱动他们用浮盈继续加仓——"反正是赚来的，再赌一把"。
2021 年 2 月，抱团股开始崩盘，部分股票在 3 个月内跌去 40%-60%。用浮盈加仓的散户，不仅损失了全部浮盈，还亏损了部分本金——心理账户的分隔让他们在最高点承担了最大的风险。
克服心理账户效应的关键，是从整体资产配置的角度看待所有资金，而不是把钱分成不同的心理账户：
你的账户里所有的钱，无论来源，都是你的净资产的一部分。1 万元的浮盈和 1 万元的本金，在你的资产负债表上完全等价。用不同的风险态度对待它们，是心理账户效应在欺骗你。
心理账户效应让散户在牛市末期用浮盈冒险加仓，在熊市底部因本金亏损而恐慌割肉——在市场周期的两个极端都做出了最差的决策。
克服心理账户效应，需要建立统一的资产视角：所有的钱都是你的钱，都应该按照统一的风险标准来管理。"这是赚来的，可以随便赌"——这句话，是心理账户效应最危险的表现。