市场情绪指数触及极度贪婪区间后 1 个月，平均回调幅度 8.3%；触及极度恐惧区间后 1 个月，平均反弹幅度 11.2%。情绪是反向指标——人人贪婪时最危险，人人恐惧时藏机会。
巴菲特有一句名言："在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。" 这句话背后是一个深刻的市场规律：市场情绪会在恐惧和贪婪之间周期性摆动，而这两种极端情绪往往对应着市场的阶段性顶部和底部。
CNN 的"恐惧与贪婪指数"（Fear & Greed Index）综合了 7 个市场指标，将市场情绪量化为 0-100 的数值：0 代表极度恐惧，100 代表极度贪婪。历史数据显示，这个指数在极端区间（0-20 或 80-100）时，往往是市场的重要转折点。
情绪指标是反向指标：当所有人都贪婪时，市场往往已经高估，风险最大；当所有人都恐惧时，市场往往已经低估，机会最多。但大多数散户的操作方向与情绪方向一致——贪婪时买入，恐惧时卖出，恰好做反了。
2015 年 5 月，A 股情绪指数达到极度贪婪区间：新开户数创历史新高，融资余额突破 2 万亿，"全民炒股"成为社会现象，出租车司机推荐股票成为标配。
两个月后，上证指数从 5178 点跌至 3373 点，跌幅 35%。情绪指数迅速跌至极度恐惧区间，大量散户在底部割肉。从极度贪婪到极度恐惧，只用了 8 周。
2020 年 3 月 23 日，新冠疫情引发的全球股市崩盘达到顶点。CNN 恐惧与贪婪指数跌至 2（满分 100），创历史极值。媒体充斥"经济大萧条"、"股市归零"的预言。
此后 5 个月，标普 500 从底部反弹 60%+，完全收复失地。极度恐惧的那一天，恰好是历史上最好的买入时机之一。
巴菲特在 2008 年金融危机底部（极度恐惧）买入高盛，在 2020 年疫情底部（极度恐惧）增持。他不是没有恐惧，而是把情绪和操作解耦——用逻辑判断价值，而非用情绪判断时机。
恐惧与贪婪是市场永恒的两种情绪，它们会周期性地将市场推向极端——而极端情绪往往对应着极端的价格偏差。情绪是反向指标：人人贪婪时最危险，人人恐惧时藏机会。
但利用情绪周期需要极大的心理强度——在所有人都恐惧时买入，意味着你要逆着人群行动，承受巨大的心理压力。这就是为什么知道这个道理的人很多，真正能做到的人很少。